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金融:三季报业绩展望继续趋缓

2019-10-09 17:11:12来源:励志吧0次阅读

金融:三季报业绩展望继续趋缓 2012-10-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

◆央行持续净投放,资金维持紧平衡:

本周央行逆回购 240亿,实现净投放资金1640亿,货币市场利率较为稳定,1天/7天质押式回购利率分别较节前变动-97bp/+5bp至2.41%/ .18%。海关总署发布9月贸易顺差276.7亿美元,环比上升10亿美元,进、出口增速均有所上升。近期人民币汇率走强可能与美国QE 和大选有关,以及部分金融机构交易行为导致。国内经济基本面并不支撑人民币持续走强,新增外汇占款仍会维持低增速。鉴于对物价与房价回升的担忧,在外汇占款近期未现大幅净流出情况下,央行仍延用持续逆回购替代降准。这种情况下,资金面仍将维持紧平衡状态。未来两周逆回购到期规模高达 70亿和 670亿。

◆息差回落和不良反弹压力下预测上市银行前三季度业绩同比增长15%:

鉴于三季度疲弱的宏观经济和企业盈利状况,银行在息差和资产质量方面面临的压力明显增大。我们预测三季度上市银行收入和利润同比增长17.7%和15.4%,分别较二季度下降0.2和2.7个百分点。其中股份制银行和城商行同比业绩增速仍显著高于大行,但股份制银行业绩较中期回落幅度将会高于大行。业绩增速相对较高的是:南京、民生、华夏。

◆9月信贷结构继续改善,社会融资总量保持较快增长:

9月新增人民币信贷62 2亿元,略低于市场预期,但由于外币贷款、表外承兑环比明显多增,以及信托贷款和债券融资量的持续增长,社会融资总量规模保持较快增长,对实体经济提供明显支持。维持全年新增8.5万亿的预判,这意味着四季度月均信贷增量以6000亿为限。9月新增中长贷占比较上月回升5.4个百分点至46%,保持了8月以来回升态势,稳增长下预计信贷结构仍将继续改善,但信贷规模本身不具备大幅放量的条件。

◆汇金再次承诺继续增持四大行,仍维持行业低配观点:

汇金继去年承诺增持四大行股份到期之后,再次宣布增持四大行。(1)这是当前维稳系列举措的一部分,上轮承诺期满后汇金宣布继续增持,短期稳定市场情绪。(2)银行基本面仍在下行通道,息差回落和不良反弹方面压力在增大,信用风险正步入暴露期。当前宏观经济,尤其是中观企业盈利未现明显改善,而流动性在边际上处于紧平衡,银行股持续上行动力不足。

◆行业低配,信用风险步入暴露期:

盈利趋势性回落和信用风险的累积使板块的安全边际特征减弱。尽管低估值仍提供了长线介入部分优质银行股的机会,但短期因行业正步入风险暴露期,建议低配银行股。我们认为个贷占比最高的招商银行是原有股票组合中首选。

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