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研客专栏黑色暴跌后玻璃还能不能挺住

2019-08-15 10:38:55来源:励志吧0次阅读

编辑 | 对冲研投 经授权发布

上周以为首的黑色系集体暴跌,玻璃也跟随式下跌,但主力合约1805仅从5日周一开盘的1493下跌至周五夜盘收盘的1470,跌幅仅1.5%,明显强于整个黑色板块,甚至其他大部分工业品。那么背后的原因究竟是什么呢?而传统的旺季合约1809却大幅走弱,背后的逻辑又是什么?

春节以来,玻璃市场的情况略超预期,节前厂家并未出台大规模降价优惠让利于贸易商,因此在春节之前进行补库的贸易商有限,而到了节后,全国范围内的厂家均采取了一轮协同式的涨价潮,刺激了贸易商们买涨不买跌的心理。

以沙河地区为例,其作为全国玻璃集散地,贸易商环节的需求要领先于全国、甚至其他建材,也更加的集中。节后沙河厂家频频小幅上调价格,贸易商开始大量补库,库存逐渐由厂家转向贸易商环节,而近期沙河地区再次因雾霾天气导致厂家出库受限,这也帮助了贸易商清出库存,因此整个市场的信心都不错。沙河本周依然有涨价的计划,而且幅度比前期更大。

目前压制玻璃的基本面因素主要在于库存,但自2017年春节之后开始,厂家的库存与出厂价之间的负相关性开始逐步下降,主要源于玻璃原片厂家采取挺价的销售策略,就算库存处于阶段性高位,却依然不降价,以免打击下游市场信心。而今年春节期间,玻璃厂家库存在产能同比减少的背景下却同比略增,其主要原因也在于厂家挺价的操作,致使贸易商节前补库意愿不强,因此沙河部分大厂的库存较高。

那么从需求端来看,近期钢铁建材需求不及预期的一个原因是在于PPP项目的整顿,致使需求不振。而玻璃下游集中于行业,虽然目前终端尚未完全恢复,但也少了一份担忧。

我们一直认为,去年开始的环保严监管对于玻璃原片的需求有一定抑制作用,尤其是沙河地区的深加工企业,经常被迫停产。而冬季2+26城市的施工停工,将于3月15日后重启。因此我们认为玻璃的需求大幅下滑的可能性依然不大,相反因为环保的影响,会导致需求相较往年更加集中地释放,但是目前时点,需求的真实情况尚无法得知,证明或证伪,至少也要到4月份。

综上所述,玻璃的强势在需求被证明不好之前不会结束,尤其是对于1805合约而言,目前价格已然贴水50元左右,而厂家的价格后续仍有上调,基差将再度扩大。有基差支撑,若后期证明需求平稳,1805合约大概率有补贴水的动作。而1809合约目前被空方主力攻击,逻辑主要是今年纯碱价格暴跌,玻璃厂家效益飙升,吸引的复产生产线较多,虽然9月是传统的旺季合约,但其供需环境的不确定性远高于1805合约。

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