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资金面结构性趋紧 债市强势行情将延续

2019-10-09 13:08:39来源:励志吧0次阅读

本周上交所市场震荡上行,周五上证国债收于125.40点,较上周上涨了0.08点,全周共成交了22.73亿元,相比上周的24.39亿元略有萎缩。上交所企债市场小幅上扬,周五上证企债指数收于140.84点,较上周上涨了0.08点,全周共成交29.78亿元,成交量较上周有所萎缩。从走势图上来看,近期股市和债市的翘板效应明显,随着本周股市的小幅反弹,国债市场和企债市场双双高位整理,涨速趋缓。

资金面上,最近一周多来,市场资金面较前期明显趋紧。回购利率不断上扬,屡创近期新高。从市场情况来看,资金充足的大行一改以往做法,开始融入资金,导致了利率的持续上行。与此相反,公司和公司则开始借出资金,成为了市场资金的主要供应者之一。为缓解这一局面,本周央行通过公开市场操作净投放1450亿元,旨在平抑上涨过快的资金价格。

不过从一级市场的情况来看,本周记账式附息(十五期)国债和国开行第十五期在银行间市场发行,期限均为7年。国债的中标利率为2.83%,有效认购倍数1.74倍,金融债的中标利率为3.21%,招投标倍数1.59倍,最后追加发行51.3亿元。这显示出机构投资者的资金仍然充裕,需要寻求中长期的投资方向。而且,从各回购品种的利率变化情况看,率曲线呈平坦化,这显示出资金面在短期趋紧,中长期仍然充裕。可以看出,随着09年末以来央行的调控政策逐步见效,未来央行动用利率政策或政策的可能和力度也会相应减弱。

未来债市的走势仍将主要受到股市和市场资金面的影响,如果股市进一步回落,债市仍将受到投资者的追捧。即使资金面局部趋紧,考虑到债市的市场规模相对较小,受到的冲击不会很大,最坏的情况或许仅仅是缩量小幅回落,短期内发生逆转的可能不大,中期仍有一定的上涨空间。

从投资策略上看,主要有两种方式,有经验的投资者可以寻找收益率较高的信用债进行波段操作;稳健型投资者不妨可以中线投资一些高信用的中长期品种,因为这些券是目前机构投资者追捧的热点,未来或有一定的上涨空间。(本文作者为复旦大学经济学院许一览 FRM AFP,供职于交行上海市分行)

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